重生之投資之王 第571章 擔保債務憑證（二合一）
第571章擔保債務憑證（二合一）
第571章擔保債務憑證（二合一）
“小心，燙。”娜塔莉一杯熱茶放在杰米戴蒙面前。
“哦，謝謝，謝謝。”杰米戴蒙忍不住多打量了娜塔莉兩眼，娜塔莉微微一笑，拿了一本書走出房間。
杰米戴蒙收回目光，看了看對面的張晨，“她看起來好像。。。。。。那個殺手電影的女主角？”
張晨呵呵一笑：“我和娜塔莉是好朋友，正好她也在紐約，出演一出舞臺劇，邀請她來小住幾天。”
杰米戴蒙露出個了解的表情，“是的，是的，我理解，好朋友，哈哈。”
張晨無奈的搖搖頭，也懶得解釋，示意道：“嘗嘗我從華夏帶來的茶怎么樣。”
杰米戴蒙好奇的端起茶盅，掀起蓋碗，一股沁香撲面而來，過不多時，滿室皆香。
“好香。”杰米戴蒙聞了聞，“這是華夏的茶道？”
張晨也端著茶碟，用蓋碗撥了撥水面上的茶葉，淺啜一口，“華夏的茶有很多種，從制作方式上說，分成發酵茶、半發酵茶、不發酵茶。從口味上說，又分成紅茶、綠茶、花茶，你現在喝的就是花茶的一種——茉莉花茶。雖然華夏最有名的綠茶是龍井、紅茶是大紅袍，但我還是最喜歡喝這種用茉莉花熏制出來的茶葉。”
“華夏人不像東瀛人，把什么東西都歸為道。茶是華夏人生活中的一部分，喜歡喝茶喝就是了。和紅酒一樣，喝得多了，自然知道哪種是好茶，哪種茶葉不好。故弄玄虛的儀式感并不能增強任何茶的口感，只是一種人為劃分階層的手段罷了。”
杰米戴蒙學著張晨的樣子喝了幾口，不由得贊道：“我不懂茶，但確實很好喝，感覺很。。。解渴。”
張晨哈哈笑道：“杰米，如果茶葉有感受，聽到你的評價應該很欣慰。解渴，哈哈，當然，任何飲料最基本的功能就是解渴，可惜，這么淺顯的道理卻有很多人都不明白。”
杰米戴蒙放下茶碗：“zack，我們似乎并不算朋友，對吧？如果你今天只是讓我來參觀你在長島的莊園，我覺得完全沒有必要浪費彼此的時間。”
張晨微微一笑：“但也不是敵人。杰米，我真的非常尊敬你，你在運通和旅行者集團的經歷堪稱傳奇，如果沒有你，也不會有桑迪韋爾的今天。”
杰米戴蒙哂笑道：“你離間的手段真的太直接了，沒有用的。的確，我現在和桑迪之間有些問題，但我不可能背叛他，我們是一體的。”
張晨笑了笑：“我確實是在離間，你猜的沒錯，但現在看起來，效果還是不錯的，你今天能坐直升機來這里，不正是證明了這一點嗎？”
杰米戴蒙一時語塞，張晨不為已甚，擺了擺手：“不過，今天我請你來，真的不是為了說桑迪壞話，你看看這個。”
說著，張晨從面前推給杰米戴蒙一張紙。
杰米戴蒙接過來一看，“高斯連接相依函數（gaussiancopulafunction）？這是什么？”
張晨含笑道：“hey，你可是哈佛的mba，總不會連這么簡單的模型都看不懂吧？”
杰米戴蒙毫無愧色：“我可以跟你保證，我能坐到這個位置，絕不是因為我高等數學的成績是b。”
張晨無奈的搖搖頭，又遞給杰米戴蒙一個文件袋，“這個你總能看懂吧？”
杰米戴蒙從塑料文件袋中抽出薄薄的幾頁紙，看了兩眼，“cdo？擔保債務憑證？現在所羅門美邦也有這項業務，但總額不大，有什么問題？”
張晨打了個響指：“ok，既然你了解，那解釋起來就容易多了。自從德崇證券發明了cdo這項業務以來，各家銀行和金融公司相應都開展了這項業務，現在cdo的總量已經超過了一百億美元。但我認為，幾乎所有金融機構都低估了cdo這項業務所蘊含的價值。我相信這是一個上千億，不，甚至是超過五千億美元的市場。”
杰米戴蒙失笑著搖搖頭：“zack，也許你確實是金融投資方面的天才，但我必須說，do沒有受到我們的重視不是沒有原因的。”
“一方面，德崇證券在九十年代的垃圾證券危機中破產，其中cdo所起到的負面作用讓所有人都心有余悸；另一方面，cdo的定價難度過高，它的資金池構成太復雜了。”
“傳統的abs工具，do卻包括了大量債務工具，甚至包括新興公司債和國家債，還有亂七八糟的一些其他債務，幾乎沒人能給它一個合理的定價。所以，現在cdo的市場和收益遠遠比不上abs和cds，也造成了各大金融公司對cdo業務并不重視。”
張晨微微一笑：“如果我跟你說，現在有一種方法，能夠快速為cdo定價，不，應該說可以為cdo的設計、定價、風險評估都能夠提供理論支持，并能提供快速的cdo定價方法，你覺得這個產品還是這么沒有吸引力嗎？”
杰米戴蒙心念一動，拿起張晨一開始遞給他的那張紙：“你是說這個公式可以做到這些？”
張晨點了點頭，“是的，高斯連接相依函數公式解決的就是這個問題。考慮一個隨機向量xxxxx，假設它的邊緣是連續的xxxxx，通過應用概率積分xxxxxxx變換每個組件xxxxxxx，xxxxxxx隨機向量有均勻分布式邊緣xxxxxxx。。。。。。”
杰米戴蒙聽得一知半解，有些頭痛，“zack，你真的確定光靠這個公式就能解決cdo的問題？”
張晨輕笑一聲：“當然不能，這個公式只是給了cdo這個工具建模的理論基礎，有了這個公式，我們養的那些哈佛、mit、斯坦福畢業的數學天才們自然能創造出更多的cdo模型。到時候，設計一款cdo產品，僅僅需要半個月到一個月的時間，定價準確度大大提高，至少能提高到百分之九十五，收益會比現在的abs至少高百分之二十以上，而且風險不會增加。”
杰米戴蒙悚然而驚，比abs高百分之二十？也就是說，盈利率至少能提高百分之一到百分之二？要知道，在資本密集型的現代金融業，多一個點的收益可能就意味著數千萬美元的額外收益。在風險相同的情況下，比一個已經成熟的金融工具高百分之二十的收益，這簡直是近二十年來金融領域最大的革命！
如果這是真的，寫出這個公式的人只要活得夠長，遲早都能獲得諾貝爾經濟學獎。
“你如何證明這個公式的有效性？”杰米戴蒙慎重道。
張晨笑了笑：“我已經讓火種源的分析部對這個公式進行了全面分析，否則我又怎么會如此肯定？如果你有疑慮，相信所羅門美邦的天才們會給你一個正確的回答。”
杰米戴蒙皺了皺眉：“你同意我把這個公式帶走？”
張晨聳了聳肩：“當然，這沒什么可保密的，cdo必須經過標普或穆迪的評級，如果他們不采用這個公式，我們現在說的一切都是無用功。”
杰米戴蒙目光微動：“你想通過所羅門美邦的力量影響標普和穆迪采用你的評級標準？”
張晨哈哈笑道：“這不是我的評級標準，只能說是新的評級標準，這對整個華爾街都有好處。”
杰米戴蒙閉目沉思了一會兒：“即使這個公式有用，cdo的市場規模也不可能有你說的這么大。市場上的債務總量是有限的，現在abs的市場總規模也僅僅只有七百億美元，cdo就算完全取代abs，最多也只有一千億左右。”
張晨呵呵笑道：“杰米，你忘了房貸嗎？”
杰米戴蒙不由得一愣，張晨笑的非常純真：“房貸啊，cdo最大的作用，就是可以把包含次級貸款在內的所有債務拆分打包，經過一系列的拆分打包，降低次級貸款的違約風險。而有了這個公式，標普和穆迪就能夠給cdo更高的信用評級，獲得aaa評級的cdo會比現在多無數倍，我想，沒人不愿意買aaa級的高收益債券吧？”
杰米戴蒙心砰砰直跳，房貸？是啊，自己怎么忘了這一塊了？
張晨輕聲道：“如果再結合cds（信用違約互換），可以進一步對沖風險。我相信，這個產品只要一推出，每年的銷量至少會以百分之三十以上的速度增長。上個月你們十三家大財團集體向勞倫斯薩默斯施壓，禁止商品期貨交易委員會對金融衍生品的審查提案，并且獲得了總統的認可，這就是一個很好的信號。”
“最關鍵的是，在當前房地產市場持續上漲的情況下，兩房和countryide也已經準備把貸款比例從三倍年收入提高到五倍年收入，并且可以接受零首付。我相信房貸市場會迅速擴大到目前的十倍以上，傳統的投資工具已經不適合目前的市場需要了，我們必須有一個新的工具，能夠把房貸這一大塊蛋糕包含進來。而這一點，只有cdo能夠做到。”
張晨對于房地產市場的預期，同杰米戴蒙不謀而合。近兩年來，美國的房價已經進入上升通道，不少地區已經上漲了百分之三十到五十。克林頓政府也適時推出了“居者有其屋”的提案，并且獲得了國會兩院的通過。可以想象，在未來相當長的一段時間里，美國的房地產市場會持續火爆。
杰米戴蒙按捺住內心的激動，“你是怎么得到這個公式的？為什么這張紙上面沒有標注作者？”
張晨呵呵笑道：“這不重要，這也不是一個非常復雜的公式，只是我偶爾從一本書上看到的，又稍加了一點變化。如果有人有興趣，可以就這個公式發表一篇論文。”
杰米戴蒙狐疑的看了看張晨，“你不要署名權？”
張晨搖搖頭：“如果想要獲得標普和穆迪的認可，我建議你還是找個有名的經濟學家掛名。我現在已經夠出名了，我不希望自己的生活被過多的打擾。再說，你覺得我有必要要這個虛名嗎？”
杰米戴蒙想了想，不由得笑了笑，除了索羅斯巴菲特這種必須宣傳自己才能獲得足夠客戶的基金經理人以外，美國所有金融大鱷都希望低調再低調，最好自己的名字只在一個小圈子中傳遞，不要被公眾熟知，作為新晉富豪的張晨有這個想法也很正常。
杰米戴蒙揚了揚手中的公式：“我始終很難相信，你會這么大方，這完全不是你的風格。”
張晨哈哈笑道：“當然不是，我有一個條件，我希望在所羅門美邦的cdo業務中占百分之四十以上的股份，當然，我也會支付相應的成本。”
杰米戴蒙考慮了一下，“可以，但前提是這個公式必須是有效的。而且這對所羅門美邦也有好處，可以分擔風險。不過，我只能給你百分之三十五的收益。”
張晨討價還價：“至少三十九。”
杰米戴蒙：“三十六。”
張晨：“三十八。”
杰米戴蒙：“不行，兩個點完全不夠覆蓋我們的管理成本，最多三十七。”
張晨端起茶杯：“成交。”
轟鳴聲中，do、cds、高斯連接相依函數，這幾個名次走馬燈一樣在他腦子里轉來轉去。
興奮之余，杰米戴蒙心中卻總是有著一絲絲的陰霾，他也搞不清楚究竟這絲陰霾究竟來自何方。
可能是自己太過小心了吧，杰米戴蒙在心中暗自安慰自己。
杰米戴蒙看了看表，拿起直升機上的電話：“波恩，通知分析部和技術部的負責人，二十分鐘后來我辦公室，對，二十分鐘。當然，不管他們在哪里，我二十分鐘后一定要看到他們！”
(本章完)
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